2020年中國私募股權二級市場白皮書:十年間中國人民幣私募二級市場年平均交易規模超46億

    來源: 互聯網 作者:佚名

    摘要: 2020年7月8日-北京光塵顧問聯合執中,攜手全球金融信息及金融基礎設施服務商路孚特(Refinitiv)于今日發布《2020年中國私募股權二級市場白皮書》。

      2020年7月8日-北京光塵顧問聯合執中,攜手全球金融信息及金融基礎設施服務商路孚特(Refinitiv)于今日發布《2020年中國私募股權二級市場白皮書》。白皮書撰寫過程采用走訪+調查問卷的方式訪問了深創投、元禾辰坤、TR 資本等20余家PE二級市場中的主要參與者,同時通過分析當前一級私募市場上活躍的1,495家GP及它們所管理6,720只基金,篩選整理出了1,261筆有效交易,結合桌面研究、實地走訪和數據分析等研究方法推出這份白皮書。

      此份白皮書通過對市場公開信息的梳理,結合市場機構深度調查,分析中國私募股權二級交易(“S交易”或“PE二級交易”)特征,第一次用可視化數據的方式,立體地展現了中國PE二級交易市場(“S市場”)的結構、容量、參與方和交易特點。我們希望本次研究為市場參與者更好地探索交易路徑,營造更健康、有活力的私募股權投資生態提供參考依據。

      白皮書主要研究結果包括:

      PE二級市場現狀及過往交易分析:

      從交易規模的角度分析,根據統計推算,2010至2020年初中國人民幣私募二級市場的年平均交易規模至少有46億人民幣,總規模在488億以上。其中2018-19年的交易數量劇增,且金額超過2億規模的交易明顯增加,2018年出臺的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(“資管新規”)觸發的流動性訴求,進一步促成交易供給。根據買方機構的問卷調查反饋,82%的機構在未來對發起S交易的意愿較高,會主動尋求S交易機會??梢灶A期未來中國的S交易規模預計還將繼續保持高位。

      從交易資產的性質分析,統計結果顯示,大部分成交交易標的為中期資產,由此可見,看重可預期DPI的賣家無疑是當前的市場主流,調查問卷的結果也印證了機構買方最偏好中期資產(占S交易標的的42%);交易標的以成長基金為主,被投企業的退出預期比早期基金和創業基金更有預見性,成長基金交易金額占總比為81.2%,與中國私募股權投資策略分布相符;2007-2017年成立的成長基金募資金額占總比為56.0%;S交易聚集在頭部基金,規模大于30億的基金份額貢獻超過50%的S市場交易規模。

      從市場參與方的角度分析,非機構合格投資者LP是最活躍的S市場參與者,對流動性有最大訴求。約70%的交易都由決策流程較為簡單的民營資本(個人、企業投資者等)完成,且與其他類型LP進行的交易中67%為賣出。資管新規將加速資本市場參與者的迭代,風險承受能力低、流動性需求高的個人投資者將逐漸退出S市場,取而代之的則是金融機構、市場化母基金以及帶有國資背景的機構投資者等;調查顯示,未來,這些賣方的占比預計會從現在的44%提升至59%。

      PE二級市場參與方分析:

      國內S市場呈現出了明顯的“買方市場”特點,手握彈藥的機構投資者無疑具有極高的話語權和議價權,其中以金融機構最為市場所看好;報告研究發現,金融機構目前退出壓力巨大,主要源于資管新規的影響。在外部環境及自身轉型雙重壓力下,保險行業步入實質性分化期對于中小型保險公司參與私募股權二級市場可以大幅提高配置效率;政府引導基金將逐步與市場機制接軌,更好發揮引導和協調行業發展作用。

      PE二級市場未來展望

      注冊制及減持新規的出臺,相關政策逐漸完善,提升S市場的制度建設,實際操作更加暢通,進一步提升了市場對于S基金的流動性預期。

      伴隨交易模式的創新,私募股權二級市場金融機構參與度越來越高。資產管理公司、保險、銀行理財子公司、券商等機構也已經進場分食。新的參與者會對市場生態形成帶來新的血液,也將引起市場生態的進一步變革。

      多元化的第三方服務已現萌芽,市場中也已經出現了一批專業第三方服務機構如光塵顧問與交易平臺如執中交易通等先行者,與市場共同發展,為市場交易帶來效率的提升。

      從政策制度的搭建、交易模式與交易參與方的多元到基礎設施的完善,諸多趨勢都在預示著市場已經在準備著迎接一個時代性投資機遇的到來。

      附《2020年中國私募股權二級市場白皮書》完整版下載

    關鍵詞:

    二級市場,私募股權

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